Niall Ferguson. Profesor en Harvard y Oxford
Trata este
libro sobre ciertos acontecimientos ocurridos a lo largo de la historia, en
temas relacionados con la economía en general y sobre seis temas concretos que
vamos abordar a lo largo de este estudio.
El primer tema a tratar titulado por el
autor como Sueños de avaricia, desgranaremos como a lo largo de nuestra
civilización, la especulación y el dinero han estado presentes siempre. Nos
remontamos a la antigua Mesopotamia para situar la primera vez un documento de
pago, dinero o derecho, eran unas tablas de arcilla cuyo poseedor podía obtener
bienes como el trigo, cebada etc. entregando dichas tablas.
Respecto a la
avaricia, o la utilización de prestar dinero y obtener un rédito por ello, lo
podemos situar inicialmente en la actividad que desarrollaban los judíos en la
alta edad media, que sentados en unos bancos a lo largo de una calle, eran
visitados por los necesitados para obtener préstamos y pagar unos intereses, en
muchos casos excesivamente usureros. Los bancos en que se sentaban es origen de
la palabra actual Banco, para definir a las entidades financieras .Sin embargo,
la iglesia de la época castigo a estos prestamistas por considerar que lo que
hacían era usura, y por lo tanto contrario a la doctrina católica.
Fue en la
conquista de América, cuando España expolio a las nuevas zonas descubiertas del
oro y la plata necesarias para la acuñación de monedas. Destaca las minas de
Potosí, como el gran filón donde se obtuvo gran cantidad de estos minerales.
Todavía se dice que vales más que un Potosí, en referencia al valor encontrado
en ese lugar.
En toda la
historia se han utilizado monedas para el comercio de bienes y servicios. Posteriormente
empezaron los billetes, respaldados por su
conversión en oro, que estaba depositado en los Bancos. La utilización
del patrón oro ha estado presente hasta 1970, siendo Nixon presidente de EEUU,
que rompió esta relación oro-billetes.
Hemos hablado
de los judíos como los primeros prestamistas, pero los primeros banqueros
modernos podemos decir que fueron los Medici, en Florencia. Acumularon tanta
cantidad de riqueza, que sus propiedades no solo eran su poder económico,
también sus palacios, y su inversión en obras de arte. También sufrieron
rechazo y cayeron en desgracia.
Ya podemos situar
en el norte de Europa, el siguiente paso de creación de Bancos más modernos,
Inglaterra, Holanda, Suecia etc.
Resumiendo este
primer tema, los Bancos son necesarios, porque mueven el dinero desde donde
sobra a donde se necesita, de los ociosos (ahorradores) a los industriosos (inversores).
El segundo tema que trataremos es los
“Bonos” y sus compradores, bonistas. Son la forma que tienen los estados de
financiarse a tipos inferiores que los que tendrían que pagar a los Bancos si
acudieran a ellos. Los tipos a pagar por los bonos por un país dependen del
riesgo país, es decir de su solvencia, de sus políticas fiscales, de su contención
de gastos y de muchas más variables.
Los primeros en
utilizar esta forma de financiarse fueron las ciudades estado del norte de
Italia, para financiar los gastos de las guerras que mantenían entre ellos.
También otros países como Inglaterra utilizaron esta forma de financiarse.
Destacamos de este país un tipo de Bono llamado Consel, a tipos del 3% y 5%,
siendo deuda perpetua que solo se podría cancelar en caso de que estuviera
igual o superior que al inicio. Estos bonos como cualquier otro tienen un riesgo.
Al llegar Napoleón de hecho se vinieron abajo su valor. De esta época es el
alemán Rotchschild, llamado el Napoleón
de las finanzas. Podríamos decir que fue un experto en mercado de bonos, y se
hizo rico en períodos de guerra, apostando por los bonos ingleses en contra de
Napoleón, al final ganó Inglaterra, por lo tanto su apuesta fue buena. Amasó
tanta fortuna que empezaron los recelos a su origen judío, sangre de judas y
fama de usurero .Otra oportunidad de comprar bonos la tuvo en la guerra de
secesión americana, se emitían bonos de la parte confederada, con el respaldo
del algodón, la guerra la ganaron los estados del norte, por lo que los bonos
de los confederados no se pagaron, y la
apuesta de Rotchschild, fue la acertada, no había invertido.
A partir de la
1ª guerra mundial, todo se vino abajo, Alemania como perdedora tuvo que pagar
el coste de la guerra, empobreciéndose el país, con consecuencias drásticas
para su economía, y produciéndose una hiperinflación. Como le ocurrió a
Argentina en 1989, el famoso corralito. La inflación es grave pero no drástica
como la hiperinflación, ya que países con inflación superior a los dos dígitos,
del 10 al 15%, han superado bien sus situaciones, pero una hiperinflación
afecta a todo, y también al mercado de bonos, otro riesgo a tener en cuenta a la
hora de invertir en bonos.
El tercer tema en el triunfo del dinero son las acciones, y
el mercado de valores. “Inflando burbujas” lo llama el autor.
Las acciones
son partes del capital de una empresa, dividiéndola en pequeñas partes que son
compradas por los inversores y que son su única responsabilidad en la empresa.
Pero ¿desde cuándo existen las acciones?, podemos decir que desde hace 400
años, la primera empresa por acciones fue la Compañía Holandesa de las Indias
Orientales (VOC), y para hacerlas líquidas se creó el mercado de valores, las
Bolsas. Incluso los bancos prestaban dinero para comprar acciones, esto se
llama apalancarse. En Francia se creó la Compañía del Missisippi, que se
dedicaba al comercio con Louisiana, se hicieron varias emisiones de acciones de
esta compañía que cada vez crecían más en su valor, al final la burbuja se
desmoronó y el valor de las acciones se vino abajo.
Pero la mayor
burbuja, estaba por venir, y llegó. En 1929 se produjo el famoso Crack.
Ocasionando una verdadera debacle, los bancos quebraron, las acciones perdieron
su valor, la gente perdió su dinero, la población se quedó en paro, afectando
no solo a EEUU sino a todo el mundo, y se entró en un período llamado la gran
depresión.
Después de la
segunda guerra mundial, el índice bursátil más famoso e importante del mundo,
El Dow Jones, ha tenido picos y valles, es decir las acciones que lo componen
llegan a máximos históricos y posteriormente se desinflan y llegan a mínimos
determinados. Casos recientes como el desplome de las tecnológicas son ejemplos
de ello, o caídas de compañías importantes como Enron, muchas veces provocadas por ladrones
auténticos, que con artífices contables falsean los números de las compañías
para poder aumentar el valor de las acciones , salirse con beneficios y quedar
las pérdidas para los pequeños accionistas.
Estas
situaciones ocurren, porqué hay dos tipos de inversores, los que conocen los
mercados y los que no los conocen, los toros y los osos, unos que se salen
ganado y otros que no saben salirse o cuando lo hacen es con pérdidas. Para
controlar este riesgo, los estados y sus organismos supervisores deben actuar,
regulando las transacciones, y dando la información necesaria para que de
alguna manera no sean engañados por los avispados caza-beneficios.
El cuarto tema es el Riesgo.
Las personas y
las cosas sufren riesgos y están sujetos a incertidumbres, por lo que
necesitamos minimizarlos, estar a cubierto de eventualidades, por eso aparecieron los seguros, cuyas primas
que se pagan a las compañías aseguradoras sirven para recuperar el valor del
bien asegurado o resarcirnos de cualquier penuria, incluso la pérdida de la
vida humana. Si nos situamos en el momento del Huracán Katrina, que asoló 2/3
de las casas de Nueva Orleans, murieron 2000 personas, esto en un país rico
como EEUU, donde las compañías aseguradoras hicieron lo posible por librarse de
las indemnizaciones, achacando lo ocurrido a la causa de las inundaciones de
aguas y no del viento, que fue lo que
ocurrió, y que si tenían que pagar. Esto nos lleva a que no vale lo mismo
asegurar una casa en un sitio donde no ocurren catástrofes naturales a otra casa situada en zonas de riesgo. Los
primeros seguros surgieron en Europa en el siglo XIV, para asegurar los barcos
que iban a ultramar en busca de especias. Las primas entonces eran del 15 o 20% de la cantidad asegurada.
Otro hito
importante en la historia de los seguros fue después del gran incendio de
Londres en 1666, 13000 casas ardieron, a finales de siglo se crearon los
primeros seguros de incendio en Inglaterra. También surgieron en la época
medieval los primeros seguros de vida, más bien parecían apuestas que seguros,
pero fue su inicio. Fue entonces cuando se empezaron a calcular probabilidades
y esperanzas de vida, para calcular las
primas, y fueron los matemáticos más que los comerciantes, los verdaderos
diseñadores de los seguros modernos.
Pero tuvo que
ser la iglesia, la que hiciera que se pasase de la teoría a la práctica. Se
gestó el primer fondo de pensiones en Escocia para atender a las viudas e hijos
de los ministros de la iglesia que fallecían, y tuvieran una paga para los
dependientes de estos clérigos.
En la
actualidad, todos los países intentar
tener un sistema por el cual, la mayor parte de la población, aunque no tenga
medios, pueda tener una educación, una medicina, un subsidio para los parados y
una pensión para los mayores cuando dejan de trabajar. Todo esto se llama “EL
ESTADO DEL BIENESTAR”, hay países que dedican en este aspecto una gran parte de
su PIB, como es caso de Japón, que hasta el año 2000 era el país con mayor
estado del bienestar.
Pero también el
estado del Bienestar tiene sus riesgos, al aumentar la longevidad de las
personas, consecuencia de un buen estado del bienestar, hace más difícil
mantener un futuro de las pensiones asegurado, ya que cada vez habrá más
pensionistas y menos población en edad de trabajar. Entonces ¿Qué hacemos para el futuro?, volver a horrar
para las vacas flacas, o apalancarse en ladrillos, hemos visto que todo tiene
sus riesgos, sino que se lo digan a los habitantes de Nueva Orleans.
El quinto tema trata sobre las inversiones inmobiliarias,
casas, fincas, terrenos, locales etc.
Vamos a
ilustrar con un ejemplo magnífico, el mercado inmobiliario “EL JUEGO DEL
MONOPOLY” este juego anima a las
personas a que inviertan en ladrillo, compren terrenos donde edificar, incluso
calles enteras, para que los que no lo hacen tengan que pagar rentas cuando
caigan en esas casillas, incluso su forma rectangular, su casilla de la cárcel,
todo está estudiado y medido para que las personas inviertan, primero en
ladrillo, pero también eléctricas, en ferrocarriles, y para eso se utiliza el
dinero de papel en este caso, rara vez gana el que tiene dinero y no tiene
propiedades.
Es en el mundo
anglosajón donde más apego se tiene a la propiedad, pero para que la mayor
parte de la gente tenga su casa, se necesita ahorrar para comprarla, cosa
difícil, si queremos utilizarla cuando formamos una familia, por lo que hay que
volver a apalancarse, la hipoteca. Por eso los Bancos son tan necesarios. Pero
no todo el mundo tiene acceso al crédito hipotecario, los estados deben tener
organismos que permitan que esa parte de la población pueda acceder a una
vivienda pública. El interés por poseer tu propia vivienda ha trascendido a
otras zonas no anglosajonas, como España, Italia, etc.
Pero realmente
la propiedad inmobiliaria da tanta seguridad? Sí, pero para los que prestan el
dinero para comprarla. Quienes dan los préstamos hipotecarios, los Bancos. En
un principio las hipotecas eran a corto plazo, 3 o 5 años, y la amortización
del capital al final, suponiendo este último pago una enorme cantidad de
dinero.
Tuvieron que
intervenir los estamentos reguladores de los gobiernos para que estos préstamos
hipotecarios fueran a más largo plazo y a un menor tipo de interés, y así
millones de personas pudieron hacerse con su propia casa. Creándose
desgravaciones fiscales para quien comprara una casa, así la economía crecía y
crecía….
La tasa de
inflación incluso era más alta que los tipos de interés que se pagaban por las
hipotecas, queriendo esto decir que la deuda disminuía a la vez que aumentaba
el valor patrimonial de la casa. UN CHOLLO. Pero ocurrió lo que tenía que
ocurrir, las subidas de tipos de interés y la bajada del valor de las casas
provocó el pinchazo de la primera burbuja inmobiliaria, Japón fue de los países
donde más se notó esta burbuja.
Pero no fue malo
para todos, Los corredores de bonos Salomón Brothers, vieron una oportunidad
única, e inventaron las obligaciones hipotecarias, llamado Titularización,
nuevo Hito en Wall Street, donde se dividían paquetes de hipotecas en pequeños
títulos que luego se vendían a
determinados inversores, y en último término a ahorradores que desconocían
completamente a los dueños que tenían que pagar las hipotecas.
Hasta aquí todo
bien, pero que pasó después, se empezaron a conceder hipotecas a personas con
riesgo de pago, las llamamos hipotecas subprime o hipotecas basura, ya que sus
pagadores tenían mucho riesgo de no pagarlas. Se juntaron con las otras
hipotecas buenas, pero en menor cuantía y se vendieron a fondos de inversión,
de pensiones, a personas en cualquier parte del planeta, de tal manera que la
hipoteca de un señor de Chicago había sido comprada por un aldeano chino o
griego. Al producirse los impagos, las obligaciones hipotecarias perdían su
valor, los deudas superaban el valor de las propiedades, la gente perdía su
empleo, todo se vino abajo, en 2007 se produjo la mayor crisis financiera e
inmobiliaria de todo el siglo, cayeron Bancos, cayeron países, y todavía
estamos inmersos en este pinchazo de una burbuja que nadie había predicho. La gente
ha perdido sus inversiones en estos fondos, los titulares de las hipotecas
atados al cartel de se vende, debiendo más de lo que vale la casa, excesivo
apalancamiento, dificultando la movilidad laboral.
Conclusión, no es
tan seguro tener invertido todo en casas, como hemos visto todo inversión tiene
riesgos y esta que parecía que no, también.
El sexto tema podríamos llamarlo
Globalización. Del imperio a Chimérica lo llama el autor.
Hasta hace
poco se pensaba que los mayores riesgos ocurrían en la periferia, en los países
poco desarrollados y en los emergentes,
pero hemos comprobado que NO, que ha
sido en el centro, en occidente, en los países desarrollados donde han ocurrido
las mayores caídas bursátiles y de cualquiera otra inversión. Acordémonos de la caída de las punto.com de Silicon
Valley, o las hipotecas basura en el 2007,
crisis financieras en EEUU y en gran parte de Europa, que todavía hoy
subsiste, con países en bancarrota, bancos intervenidos etc.…
Los países
emergentes, llamamos así a países con crecimientos grandes y con gran
potencial, aunque deberíamos rebautizarlos como reemergentes, ya que tenemos
casos para contar, como Argentina, que ya nos ha dado más de un susto o China.
Podríamos hablar
de la primera globalización, cuando nombramos a Hong Kong, las inversiones
británicas en el comercio de opio, pasaron a ser de todo tipo, inmobiliarias,
de ferrocarriles, de seguros etc.…
Fue a partir
de la segunda guerra mundial, cuando se establecieron las bases del nuevo orden
financiero internacional, el comercio internacional sería progresivamente
liberalizado, se mantendrían las restricciones
en los movimientos de capitales y habría un tipo de cambio fijo. El
dólar sería la divisa de reserva, aunque
mantendría su convertibilidad en oro. Se crearon dos organismos con sede en
Washington, el Fondo Monetario
Internacional y el Banco Mundial, cuya
labor de ayuda e intervención, obliga a los estados a llevar determinadas
políticas económicas. En la época de los 90 del siglo pasado, hubo infinidad de
manifestaciones en contra de la globalización y de la actitud interventora de
estos organismos.
Siempre ha
habido colonizaciones, con la única intención de conseguir riquezas de países
poco avanzados o desarrollados, el mundo
occidental ha invertido y explotado siempre a las otras zonas del planeta. Pero
esto, parece que cambia.
Nos fijamos en
dos países, China y América (EEUU), en
la actualidad son los chinos los que prestan a los americanos, los que compran
su deuda, los que amasan reservas de dólares en sus bancos, actualmente EEUU no podría sobrevivir sin las
relaciones con china, esta relación es la que llamamos Chimérica.
La lección más
importante que obtenemos es la siguiente, cuanto más tiempo pasa sin que ocurra
un conflicto o una crisis, más difícil resulta creer que ocurrirá, pero más
fácil que ocurra.
Siempre será
estar preparados, curtidos en los mercados, que neófitos en los mismos, ya que
podremos prever las consecuencias de un riesgo posible. Esto ocurre también
porque raramente una persona en su ciclo vital laboral puede vivir dos casos
iguales o parecidos de crisis, de burbujas etc… la vida media de un trabajador
de Wall Street dedicado al negocio bancario o bursátil o cualquier producto
financiero es de 25 años, el tiempo que
hace precisamente de la gran subida del valor del petróleo y el oro en
1983, la vivencias de catástrofes para
conocer las consecuencias de nuevas catástrofes.
